【全球速看料】煤炭行业：需求端持续改善，预期二季度更上层楼－2023年3月煤炭行业数据点评
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事件:统计局发布2023年3月煤炭行业数据。
1-3月国内原煤产量同比增5.46％,增速较1-2月收缩;3月进口端同环比明显增长。根据统计局公布的2023年1-3月煤炭生产数据,1-3月原煤产量11.53亿吨,同比上涨5.46％,增速较1-2月-0.36PCT,3月当月原煤产量4.17亿吨,同比增4.34％;2023年1-3月,煤及褐煤累计进口量10180万吨,同比增长96.1％,1-2月进口煤炭6064万吨,同比增70.8％,3月当月进口煤炭4116.5万吨,同比增150.7％,环比2月进口量增加41.12％,同环比均实现增长且涨幅明显;3月进口量同环比大增的原因:1)3月份国际煤价同比大幅下降,环比小幅度下调,较国内煤价格具有优势,国内终端对进口煤采购积极性较高;2)澳大利亚对华煤炭出口逐步恢复,3月份澳洲向中国出口的煤炭达400万吨以上。预计4月份煤炭进口同比仍大概率增长,但环比可能下降,原因1)进口煤价近期呈现企稳反弹,进口煤价较国内煤价优势明显缩小,部分煤种到岸价出现倒挂情形,对终端采购吸引力下降;2)电厂库存较为充足,且处于春季淡季,采购需求紧迫性较弱。
电力生产增速加快,火电由降转升,核电、太阳能发电增速加快,风电增速回落,水电降幅扩大。1-3月总体发电量同比上涨2.4％,较1-2月增速增长1.7PCT;分品种看,3月份,火电由降转升,核电、太阳能发电增速加快,风电增速回落,水电降幅扩大。其中,火电同比增长9.1％,1-2月份为下降2.3％;核电增长4.6％,增速比1-2月份加快0.3个百分点;风电增长0.2％,增速比1-2月份回落30.0个百分点;太阳能发电增长13.9％,增速比1-2月份加快4.6个百分点;水电下降15.5％,降幅比1-2月份扩大12.1个百分点。
粗钢、生铁、水泥产量同比继续改善。1-3月粗钢产量同比增6.1％,增速较1-2月加快0.5PCT;1-3月生铁产量同比+7.6％,增速较1-2月加快0.3PCT;1-3月水泥产量同比增4.1％,增速较1-2月加快4.7PCT;三者产量同比均持续改善,体现了需求的恢复不断强化,基建及地产产业链持续修复逻辑继续得到印证,支撑上游煤炭的需求,预计未来需求端数据的改善仍将延续。
电煤日耗近期表现较3月有所下降。截至2023年4月中上旬,全国统调电厂/全国重点电厂/南方八省电厂/样本区域电厂的煤炭日耗分别为650/436/175/177万吨,日耗近期受需求、天气等因素在3月基础上有所下降,随着临近迎峰度夏旺季,电煤日耗量未来或将环比改善。
港口库存稳中有降,电厂库存上升。港口库存方面,截至4月中旬,秦皇岛港/CCTD主流港口煤炭库存分别为371/6617万吨,秦港库存快速下降;截至4月上旬,电厂存煤库存方面,全国统调电厂/全国重点电厂/南方八省电厂/样本区域电厂煤炭库存,分别为16000/8325/3144/3124万吨,电厂库存上升明显;综合,近1个月来港口库存表现稳中有降,电厂库存以上升为主。
投资建议:1-3月国内原煤产量同比增5.46％,增速较1-2月收缩;3月进口端同环比明显增长。需求端,电力生产增速加快,火电由降转升,核电、太阳能发电增速加快,风电增速回落,水电降幅扩大;非电煤需求端,粗钢、生铁、水泥产量同比继续改善,预计未来需求端数据的改善仍将延续。日耗近期受需求、天气等因素在3月基础上有所下降,随着临近迎峰度夏旺季,电煤日耗量未来或将环比改善。近1个月来港口库存表现稳中有降,电厂库存以上升为主。1-3月份基建、制造业、地产投资完成额同比增速较1-2月份维持稳定。近期供给呈现偏宽松格局,但考虑到进口煤性价比收缩,水电表现持续低迷,部分采购需求仍有望释放,煤价有望维持稳定。个股推荐动力煤龙头中国神华(601088)、中煤能源(601898)、陕西煤业(601225)、兖矿能源(600188);焦煤龙头山西焦煤(000983)、焦炭煤化工行业龙头中国旭阳集团(1907)。
风险提示:行业面临政策调控导致煤价大幅下跌的风险、国企改革不及预期的风险。
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